ЦБ сделает паузу в смягчении денежно-кредитной политики — он сохранит ключевую ставку на уровне 17% по итогам заседания 24 октября. В этом уверены 17 из 20 опрошенных «Известиями» аналитиков и участников рынка. Четверо из них все же допускают снижение ставки в пределах 0,5-1 п.п. Из них лишь три эксперта ждут снижения ставки до 16% в базовом сценарии.
Пауза выглядит оправданной: в сентябре инфляция ускорилась, а ее устойчивые компоненты остаются выше целевых 4%, отмечают в «Финам». Недельные данные Росстата подтверждают ускорение инфляции и в октябре. Основные факторы — рост цен на плодоовощную продукцию и бензин, а также подорожание продовольствия, лекарств, электроники и импортных автомобилей.
Напряженность на рынке труда сохраняется — безработица достигла исторического минимума в 2,1%, отмечают в«Финам».
Зарплаты растут высокими темпами — 16% по итогам августа, что подпитывает увеличение спроса, уточняют в «Дом.РФ». В августе потребление непродовольственных товаров удвоилось, а услуг общественного питания — подскочило до 9,1%, показывая, что спрос в экономике остается высоким.
Другой крайне важный для ЦБ фактор — инфляционные ожидания — сохраняет свое негативное влияние. По данным регулятора, показатель снизился до 12,6%. Однако этот уровень считается высоким, отмечают в «РСХБ Управление активами». Это значит, что население все еще верит в то, что цены в будущем будут повышаться — это разгоняет потребление в моменте и не дает ему замедлиться.
В «Финам» так же обращают внимание, что в стране отмечается ускорение роста кредитования и потребления в июле-августе, что усиливает инфляционное давление.
Пауза в октябре даст регулятору время оценить эффект уже проведенного смягчения политики, полагают эксперты. За время до следующего заседания влияние проинфляционных факторов должно снизиться, что даст ЦБ больше возможностей для снижения ключевой.
Базовый прогноз предполагает снижение ставки до 16% к концу 2025 года, считают в «КИТ Финанс». Это может произойти уже на октябрьском заседании или, с чуть большей вероятностью, в декабре. Более резкие шаги маловероятны из-за сохраняющихся инфляционных рисков.
Тем не менее существует угроза того, что ставка не снизится вплоть до конца года. По данным Росстата, экономика замедляется, но в июле-августе ускорился рост потребления, кредитования и зарплат — все это поддерживает спрос в экономике, который пытается замедлить регулятор. Опросы показывают, что ситуация на рынке труда постепенно улучшается, а нехватка работников немного уменьшилась, но в любом случае жесткость денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы может сохраниться.
Самый заметный фактор сейчас — это топливо, отмечают в «Дом.РФ». Рост его стоимости на фоне снижения предложения влияет на общие цены и инфляционные ожидания. В целом проинфляционные риски увеличились по сравнению с летом.
В этом году рост экономики может замедлиться до 0,8% после 4,3% в 2024-м, ожидают в «Совкомбанке». В банке это связывают с общим спадом деловой активности, более низкими инвестициями и умеренным ростом потребления.
Сохранение ключевой на уровне 17% уже учтено рынком и не должно повлиять на курс рубля, однако в среднесрочной перспективе высокая ставка поддержит его, повышая привлекательность рублевых сбережений и снижая спрос на импорт и валюту, считают эксперты. В ближайшие недели нацвалюта, по его оценке, вероятно, останется крепкой, торгуясь в диапазоне 76-82 за доллар, 10,6-11,4 за юань и 88-95 за евро.
В то же время из-за подорожания основных товаров инфляционные ожидания россиян в октябре могут заметно вырасти, считают в банке «Санкт-Петербург». Такое повышение цен предсказуемо, но если рост ожиданий инфляции превысит прогнозы Банка России, у регулятора появится веский аргумент, чтобы отложить снижение ключевой ставки.
По словам зампреда ЦБ Алексея Заботкина, после замедления инфляция по итогам 2025 года до 6-7% в следующем году экономика вернется к «устойчиво низкой инфляции» на уровне цели в 4%. Однако, по мнению экспертов, риски ее выхода в верхнюю часть диапазона ЦБ сохраняются.
